·国内MDI安拆检修：国内MDI安拆，近期检修涉及烟台万华和东潮瑞安。烟台万华有停电检修；东潮瑞安7月23日泊车，检修约35天。后续，国内可能仅科思创有检修打算；巴斯夫因客岁技改，或于四时度/明岁首年月检修。属一般检修，对供应无突发冲击。·海外MDI安拆开工：海外MDI安拆，匈牙利万华检修接近完成；美国安拆开工一般，四时度有一般检修；欧洲除万华外安拆一般，因天然气成本略低于国内，开工不变。欧美检修属年度一般范畴，无突发环境，企业备有库存，影响不大。·MDI全体开工率：MDI全体开工率，4月变更后，五六月份下调，当前约70%，检修一般推进。·国内TDI安拆形态：国内TDI安拆方面，上海科思创和烟台万华一般出产。银光处于停电检修形态，大要率月底恢复出产及报价。履历约10天短停，估计月底恢复，因库存一般，供货影响较小。福建万华姑且泊车，一期泊车时间较长，二期低负荷运转，全体开工率偏低。巨力安拆刚启动，估计月底运转趋于不变。·TDI全体开工率：当前全球TDI全体开工率约为75%，8月集中呈现打算内及打算外检修，包罗多区域安拆姑且变更。跟着检修集中期过去，9月部门安拆将逐渐恢复，但全体供应仍不均衡，下旅客户及工场平安库存持续下降，可能激发较大价钱波动。·近期价钱回落缘由：近期TDI价钱回落，受多沉要素影响。一是下旅客户采购停畅。家具、涂料等子行业产物价钱固定，难接管TDI短期快速上涨，优先耗损库存，采购需求传导畅后。二是商业商操做压低市场报价。前期市场低迷，低价期货较多，当前价钱涨幅大使其难交割、价差大，部门商业商通过时货报价压低高价，第三方采集的报盘数据中低价拉低了市场均价。三是万华复产带来心理影响。此外，工场现实报价取市场价钱差别大，科斯创一口价19200元，部门国内工场报19000元，上海市场货色价钱最高约16200元，价差达3000元，工场报价成交难。·MDI产能环境：近年及将来MDI产能动态较为稠密。宁波后续将扩产至180万吨；福建新增70万吨产能；沉庆巴斯夫、景湖的产能已完成。将来规划方面，上海巴斯夫分两期扶植的项目估计2027年实施；美国将封闭一套小产能，后续新增30万吨产能。本年及将来两年产能将持续推进。·MDI需求范畴阐发：MDI需求正在分歧范畴呈现差同化表示。冰箱行业方面，2025年1-6月全国冰箱产量约5000万台，取客岁持平，出话柄现两位数增加，但受美国对冰箱加征50%关税影响（美国占中国冰箱出口量约15%），后续或导致2万吨摆布的需求缩减。汽车行业表示较好，2025年1-7月产量增加12%，出口两位数增加，且单台车MDI利用量因舒服（更多及时纪要加微信：aileesir）性提拔而添加。冷库范畴受益于国内冷链基建成长，冷库及冷藏车需求估计增加10%。人制板方面，无醛板做为替代保守高甲醇含量板材的产物，当前替代比例约20%，因单价差别（约200元/单元）及客户平安需求提拔，将来替代空间较大，估计至多持续5年。风电叶片范畴，MDI替代环氧树脂的潜力显著，若完全替代或新增10-20万吨需求，当前年替代量增加20%-30%，且替代后产物利用寿命更优。为过去五年强支持位。9-10月保守旺季需求支持下，价钱无望反弹至1。7万元/吨。但10-11月后，受北方户外施工削减、需求或逐渐回落，价钱可能下行。2025年上半年MDI出口量约40万吨，2024年全年出口量约120万吨，估计岁尾或有20%摆布减量，美国市场出口量的变更为次要变量。·MDI/TDI成本差别：分歧地域MDI出产成本存正在差别。国内出产成天职两部门，以煤为原料及能源的成本和以天然气为原料的成本。目前国内苯价钱约6000元时，万华MDI出厂成本约9500-9800元，上海地域成本较万华高1000-1500元。欧洲利用天然气的MDI出产成本取国内附近，约1。1-1。15万元；美国因电力、天然气价钱较低（无暴风雪等产能丧失时），出产成本约9500-1万元，但设备较老旧可能影响产能不变性。费用方面，出产成本外的期间费用差别次要表现正在发卖端，国内运费最低，欧美运费较高，发卖折让等差别不大。·反推销取下逛影响：反内卷政策对MDI/TDI行业无间接影响。反内卷次要影响PPPE等上逛小产能行业，而MDI/TDI行业企业数量少、现存产能规模较大，故泉源无间接影响。下逛方面，冰箱冷柜、鞋材服拆等行业利润较低（如冰箱单件利润低，出口易因成本波动吃亏），难以接管原材料成本上涨，若下逛反内卷政策落地，或鞭策原材料价钱提拔。·TDI将来价钱预期：TDI价钱9月或启动上涨。9-10月为保守需求旺季，叠加供应偏紧，供需失衡或加剧。工场8月TDI挂牌价约2万元，9月或进一步伐整。海外价钱支持国内提价，当前欧洲TDI售价约2200美元/吨，亚洲约2100美元/吨，国表里存正在价差。若人平易近币提价阻力大，可通过添加出口量传导，估计国内TDI价钱或从当前1。6万元冲至1。7-1。8万元。A！MDI方面，国内安拆近期检修一般，万华烟台有停电检修，东潮瑞安7月23日起泊车检修约35天；海外匈牙利万华安拆处于检修形态，美国及欧洲其他安拆根基一般。欧洲因天然气成底细对较低，原材料波动较小，开工一般。国内后续可能仅科思创有检修打算，巴斯夫因客岁底完成技改，检修打算或推迟至四时度或来岁岁首年月；海外欧洲霍斯曼上半年已完成检修，万华检修接近尾声，四时度将有一般检修放置，美国四时度也将有一般检修打算。全体MDI开工率正在4月后，五六月份有所下调，目前约为70%。A！海外TDI安拆检修时间凡是为20-30天，属于一般范畴。产能较大的安拆次要包罗欧洲巴斯夫65万吨安拆和美国亨斯迈50万吨安拆。因为检修前企业会备有平安库存，全体供应影响不大。美国可能因关税影响削减国内进口量，或通过欧洲弥补供应，存正在局部严重可能，欧洲地域则影响较小。A！宁波TDI安拆原打算20号摆布恢复出产，需察看首批产物环境；存正在未通知布告的不测环境，可能延迟1-2周。目前工场无对外发卖，仅商业商有此前库存，处于封盘形态。A！TDI价钱回落是多沉要素叠加的成果。起首，前期价钱短期快速上涨导致下旅客户因价钱传导畅后，选择利用库存支持，采购呈现停畅；其次，商业商因前期市场低迷堆集较多低价期货，正在价钱快速上涨后难以交割，通过时货报价压低市场价钱，但工场现实报价取市场价钱存正在较大差别；此外，万华复产对市场心理有必然影响，分析导致TDI价钱回落约几百元。A！当前厂家价钱连结不变，且不止1。6万元。厂家采用两种报价体例：一是挂牌结算，挂牌价根基正在2万元；二是一口价，如科斯创报价19，200元，部门国内工场报价19，000元，现实买卖需按此价钱打款。Q！当前行业下逛库存环境若何？若企业报价维持19，000元且后续检修较多，库存消化后能否将鞭策采购19，000元报价产物？A！目前工场库存程度较低，打算内及打算外姑且泊车导致库存持续耗损且无新增。下逛方面，7月及8月初采购的货色估计8月底根基耗尽，需启动新一轮采购。当前内销取出口环境一般，软体家具需求无显著波动，估计8月底或9月初将呈现新一轮采购。A！软体家具数据凡是参考内销取出口两部门。内销方面，发布的上半年零售总额增加约20%，而企业内部间接发卖给软体家具工场的现实增加约5%；出口方面，1-7月家具出口总额下降约4%。A！客岁软体家具有1%摆布的增加。本年软体家具出口下降取中美商业和存正在必然延续性。25年软体家具数据未发布，仅发布家具零售及全体家具出口金额数据。A！后续TDI价钱下跌可能性较小。当前市场存正在传导博弈，出口营业因单价锁定周期对价钱快速上涨的传导存正在影响；下逛次要涉及洛迦家具、PDI及居平易近端，此中居平易近端价钱已处于低位难以（更多及时纪要加微信：aileesir）调整，TDI跌价向下逛转移存正在必然难度，可能部门转向利用MDI替代。需求端方面，下逛子行业变化不大，但出口增加显著，本年1-6月出口量同比添加约80%，叠加出产检修要素，国内供需呈现不均衡形态。A！MDI后续价钱需连系供需两头阐发。供给端，本年及将来两年产能持续：宁波打算扩产至180万吨，福建新增70万吨产能，沉庆巴斯夫、景湖等产能已；上海巴斯夫分两期扶植，美国封闭小产能并新增30万吨产能，全体产能节拍延续。需求端，国内家电受冲击较大：1-6月全国冰箱产量约5000万台，同比持平，估计影响聚合MDI需求约2万吨，需1-2个月寻找转口或东南亚出产等替代方案。其他下逛需求表示优良：汽车1-7月产量增加12%，出口两位数增加，单车用MDI量因舒服性提拔添加；冷库冷链基建鞭策需求增加约10%；人制板范畴无醛板替代保守高甲醇板材；风电叶片范畴MDI替代环氧树脂潜力大。SMDI方面，下逛氨纶、TPU、服拆、鞋材需求不变，7月价钱反弹较快。全体看，除冰箱等保守范畴需求调整外，其他行业需求呈增量形态，但产能需时间消化。A！本年MT价钱走势需关心出口量变化及市场需求波动。客岁MT出口量约120万吨，本年上半年仅40万吨，估计岁尾可能有20%摆布减量，最大变量正在于美国市场转口环境。价钱方面，4月下跌至14000元/吨摆布后反弹，7月受冰箱、冷库需求影响回落至15000元/吨附近构成支持，目前处于反弹形态。若无突发事务，9-10月保守旺季聚合需求一般，叠加15000元/吨为过去五年强支持位，商业商及终端客户备货志愿较强，估计价钱弱反弹可持续，旺季或回升至17000元/吨摆布。10-11月后，北方户外施工削减、圣诞节备货竣事等要素可能导致需求回落，价钱或逐渐下行。A！美国市场存正在供应缺口，年需求量约40万吨需依赖进口。受特朗普政策影响，企业出产回流鞭策本地NBA快速增加，导致缺口进一步扩大。该扩产项目投产后将敏捷缓解本地供应缺口。A！从单吨成本角度看，欧洲成本最高，中国处于两头程度，美国相对最低。国内成天职两部门计较：以煤为原料及能源的分析成本，以及以天然气为原料的成本。当前国内本价钱约6000时，万华出厂成本约9050-9080，上海地域成本较万华高1000-1500。欧洲利用天然气的成本取国内天然气线。美国因电力系统较旧且每年暴风雪可能导致产能丧失，若解除丧失影响，其电力和天然气价钱较低，单吨成本可节制A！期间费用差别次要表现正在发卖端，包罗运费及岁尾返利等方面。此中，国内运费成本最低，欧美运费成本较高；岁尾发卖折让差别较小，单针费用投入根基分歧。A！万华MDA价钱偏高次要由三方面要素导致：一是订价策略差别，万华以挂牌结算报价为从，其他厂家多采用一口价；二是产物质量劣势，万华产量规模大，吨取吨之间的不变性更优，能满脚对颜色、气息等目标要求较高的客户需求，客户愿为其领取必然溢价；三是汗青运费差别，此前因南北运输体例分歧，存正在100-200元的运费价差，目前万华已完成南北结构，运费差别已显著缩小。A！从上逛来看，反内卷政策对塑料等行业影响较大，但对MDI及DDI相关行业无间接影响，次要因行业内企业数量少且现存产能规模较大。下逛方面，若反内卷政策落地可能利好原材料，因冰箱、冷柜、出口鞋材服拆等下逛范畴利润较低，难以承受成本上涨，反内卷有帮于下逛提价并缓解成本压力。Q！冰箱冷柜占聚合用量的计较方式是如何的？能否采用单台冰箱冷柜的平均用量或用量除以年产量的方式？A！通过用量计较总量，聚合正在冰箱冷柜相关范畴的利用量占比为45%-50%，折算总量约90-100万吨。A！新尺度替代需要时间，短期影响无限。将来环保节能标的目的将引入低碳材料、生物质材料等，硬泡行业将涉及更多节能减排、减碳及生物基相关成长，因而间接影响不显著。A！目前欧洲地域企业利用的原材料成本取国内差别不大，折算人平易近币约为2至3元。区域内存正在集中货源及期货均衡机制，从TMT角度当作本差别较小。欧洲做为苯的集散地，韩国原材料凡是先以欧洲为首个报价点，叠加国内进口需缴纳关税等要素，欧洲苯价钱有时低于国内。全体来看，欧洲本年原材料成本取俄乌冲突出息度差别不大。A！过去的低价差别环境是很早以前的，目前已不存正在如斯低的差别。当前欧洲取国内原材料价钱折算后差别不大，国内约3元/立方，欧洲最低2元多、最高3元多。更大的差别表现正在人工及两头环节：欧洲设备较老旧，且取聚合、准MDI相关，纯MDI存量偏高；因为纯MDI下旅客户群及笼盖行业较少，发卖难度较大，导致存量过多时需降低负荷，同步耗损库存后才能提拔产能。A！美国当前价钱取欧洲附近，聚合价钱约为2，300-2，400。网上部门报价存正在折算误差问题，次要因采用市场一口价测算所致。美国工场以长约为从，长约价钱取国内接近，不存正在3，000-4，000以上的售价。Q！石化、单联化配套对相关企业能否存正在影响？巴斯夫、万华、科思创等企业结构前端营业并向下逛延长，取M+T+A营业之间存正在哪些联系关系？A！当前出产多为一体化出产，以万华为例，其一体化结构次要取煤化工相关，取石油化工联系关系较弱；上海无间接石化配套，若需对接上逛石化营业需搬家工场。若无法搬家，企业将向下逛延长，包罗成长TPU、改性产物等。此外，生物基取减碳概念对提拔产物附加值影响显著，推进此类营业可能比一体化结构更高效。A！估计TDI价钱启动上涨可能发生正在9月。次要驱动要素包罗：供应端相对紧缺，需求端9-10月为保守旺季，叠加出口形态优良，供需不均衡将进一步加剧。工场方面，8月挂牌价根基维持2万元，9月或进一步伐整；跟着库存降低，做为次要供应端的工场议价权加强。海外市场方面，欧洲DDR售价约2200，亚洲约2100，国表里存正在差价，可能通过提拔人（更多及时纪要加微信：aileesir）平易近币价钱或添加出口量鞭策国内价钱上涨；若人平易近币提价阻力较大，美金价钱提价速度将更快。当前价钱处于1。6万元程度，后续无望向1。7-1。8万元区间冲破。